武汉凡谷(002194.CN)

武汉凡谷快评:行业景气回落导致业绩下滑24%

时间:10-07-30 00:00    来源:国信证券

现有业务景气度下滑,公司上半年业绩下降23.8%。公司今日公布上半年业绩预告,预计2010 年上半年将实现营业收入4.65 亿元,同比下降34.0%,归属于母公司的净利润为1.03 亿元,同比下降23.8%,每股收益0.19 元。公司业绩主要因海内外市场增长均不理想:(1)公司海外市场收入占比20%,今年海外市场虽有恢复但依然疲弱;(2)经历去年的建网高峰后,国内行业投资明显缩减,部分3G 招标推迟。公司产品多为基站子系统,受无线网设备需求下调影响较大。下半年随着TD 四期建设的展开,预计公司营收将有一定程度回升。

后续业绩回升进程取决于新产品推广情况。公司未来将通过推出新品开拓新的增长点,平衡主业波动风险。目前塔放产品已量产,数字微波产品仍在推进过程中,后续业绩回升进程取决于新品的推广和销售情况。

下调投资评级至“中性”。鉴于公司所处的基站子系统领域,未来1-2 年都将处于震荡景气下行的过程,公司新产品成为业绩增长动力仍需时日,我们下调对其盈利预测:10/11 年收入11.7/12.7 亿元(增长-14%/9%),净利润2.9/3.2 亿元(增长-15%/10%),EPS 为0.52/0.58 元,目前股价对应的PE 为28/25 倍。下调投资评级至“中性”。