武汉凡谷(002194.CN)

武汉凡谷点评

时间:10-04-19 00:00    来源:大通证券

事件:

武汉凡谷(002194)发布09年报,实现营业收入13.51亿元,同比减少4.13%;实现净利润3.41 亿元,同比增长3.6%;每股收益0.61元。每10股派现2.5元。

点评:

09年公司实现营业收入13.51亿元,同比减少4.13%;实现归属于上市公司股东净利润3.41亿元,同比增长3.6%;基本每股收益0.61元。

公司公司09年毛利率为31.6%,比上年增加2.6个百分点。公司募集资金投资项目建设对内部产业链的整合作用逐渐显现,半成品在公司内部不同工序的流转成本有所减少,提升了本年毛利率水平。公司在数字微波、塔顶放大器、介质滤波器、波导滤波器等产品的研发取得了的进展。

09年销售费用比上年下降6.5%到1232万元,主要原因是运杂费用的减少。管理费用较上年增长7.02%到3541万元,主要原因为子公司鄂州富晶电子技术有限公司从去年下半年开始运营,子公司本年的管理费用较上年同期有所增加。财务费用是-1933万元,主要原因是09年减少采用票据贴现方式从而降低了利息支出以及09年欧元汇率回升使得汇兑收益增加。我们预计2010年公司的销售费用和管理费用率会保持稳定,而汇兑收益将受人民币可能升值的不利影响。

我们预计公司10-11年EPS分别为0.68元和0.79元,目前股价对应10 年和11年预测盈利的市盈率分别是30倍和25倍,维持公司“中性“评级。